辉山乳业首派成绩单半年营收增近五成喙花姜葱味木科云南刺桐鸠酸禾秆旱蕨

辉山乳业首派成绩单 半年营收增近五成

辉山乳业公布截至2013年9月30日止六个月中期业绩，期内营业收入达15.34亿元(人民币)，按年增47.6%；在生物资产公允价值调整前毛利率58%，按年升5.6个百分点。主因牛群规模扩大导致原料奶产量增而影响机体运转加、市场对于原奶供需不平衡、产品结构调整和市场扩张，令销量及平均售价大增。在生物资产公允价值调整，扣除非现金期权费用，以及上市费用前，半年经营利润达5.75亿元，同比增长41.8%，不派中期息。

业务分布方面，原料奶对外销售4.24亿，同比增长54.9%、液态奶业务收入超越10亿元，同比增长40.2%，奶粉业务亦录得过亿元收入。

原料奶紧缺加速购奶牛

辉山在其中期业绩报告中称，公司水塔凤梨正在扩大饲草、饲料种植土地面积以支持下游业务增长，而因供需缺口扩大，原料奶基础价格在10月已进一步提高至5九丁榕,000元/吨，11月份执行的原料奶毛桤木销售合同中更有部分价格升至6,000元/吨。公司因此已签署额外的16,000头育成牛购牛合同，并在未来一年，会在原有计划每年进口25,000头牛的基础上，加大进口量以满足供应不足的市场需求。辉山还同辽宁省农村信用社，中国银行(3.78,0.04,1.07%,实时行情)和国家开发银行辽宁分行签署战略合作协议，获得超过300亿紫果槭元融资安排进口金额为6679万美元，以备未来业务发展所需。

辉山乳业拥有从饲料种植及加工、奶牛养殖以及乳制品生产销售的垂直整合的完整供应链。是中国唯一能百分百采用自家养殖场生产的原料奶，生产液态奶及奶粉产品的企业。拥有中国的商用苜蓿草场用地，亦拥有中国第二大奶牛群。公司于9月27日挂牌，按其招股资料介绍，上市所筹资金将用于购入总共75,000头育成牛，建设45个新奶牛场，建设液态奶及奶粉生产厂房等业务发展投资。

而早前市场曾因辉山经营历史短，基数过低，认为上市前的几何级数增长不可持续，但预期在加大投资後，未来几年盈利仍可保持较高双位数增长率。

辉山上市后，大行纷纷给予评论。德银指，辉山完整供应链模式更具全局性，在渗透不足的国产奶市场中，是其中一个令消费者较有信心的方法，彻底的可追溯性，相信有助其赢得市占率。该行指出，辉山拥有长期的低固定成本租约，足够支持其养殖规模增长、提高产量，预期2014至2016年的税後纯利复合增长率为38%。该行首予公司买入评级，目标价3.4元。

瑞银亦指，辉山属于少数没有受到2008年三聚氰胺丑闻影响的乳企。该行认为，其综合业务模式及东北地区的成本优势，都能令其较同业有更佳的盈利能力。另外，公司与美素佳儿有10年合作生产乳制品配料的协议，也是内地唯一一家获批准商业化生产及销售D90乳清粉的公司。

辉山于业绩公布前收报2.91元，较其招股价2.67元，有9%升幅。

艾格农业报告：数十种常规报告，上百份专项报告，帮助您了解农业产业，预测价格趋势。

详细常规报告请点击：.生胶试样依照GB/T15340中的有关规定来制备com/ml

详细专项报告请点击：

更多数据请访问艾格农业数据商城：

：艾格农业