福耀玻璃600660H股融资的必要性不足清洁机
2022-11-02 10:54:14 学习农业网
福耀玻璃(600660)H股融资的必要性不足
点评： 一、募集资金投向更多倾向实施国际化战略，修正市场对其成长性的预期，迈向海外成长新阶段从目前披露的募集资金用途看，主要集中在海外布局方面：在俄罗斯、美国或欧洲、美洲等地区建设汽车玻璃及浮法玻璃生产基地、营销网络；建立国际化研发及设计平台；对公司现有业务进行优化和升级改造，推动自动化现代化；补充流动资金，偿还银行贷款，优化资本结构。 公司目前海外配套比例市场份额偏低，仅5%左右，我们预估在可预见的时间内公司真正能开拓的海外市场规模大约在100 亿人民币左右。国际化运营和产品结构升级作为公司的下一阶段的战略方向，从匹配的角度而言，可预见未来3-5 年公司的资源投放将配臵于国际营运管理的团队、建设国际物流配送体系、研发团队和项目，2011 年以来公司聘请的董事和独立董事中具有跨国公司管理和资本运作的专业人士比例开始上升也是伏笔。 二、参考H 股主流零部件公司13 倍2013 年预期市盈率计算募集资金上限规模约40-50 亿元，预计最快于2014年中期至年末H 股发行募资完毕。 在符合H 股上市地监管要求的最低流通比例前提下，公司发行的H 股股数占发行后公司股份总数的比例不超过18%，并授予薄记管理人不超过本次发行H 股股数15%的超额配售选择权。如果按照目前公司20.02 亿的总股本来计算，最多发行4.39 亿股；如果考虑实施超额配售最高发行的股本数约为5.05 亿股，分别占目前总股本的比例约21.9%和25.2%。 如果简单参考港股的相关零部件公司如信义玻璃（0868.hk）、敏实集团（0425.hk）的2013 年预期市盈率13 倍计算，相比目前A 股（按照2013 年市场一致预期的盈利）8.8 倍市盈率，溢价约50%。若按照募集资金的上限计算，募资总规模预计将达到40-50 亿元人民币。 如果不考虑特别的发行时间窗口，从向港交所递交A1 上市申请表格，来标志正式启动上市程序，考虑材料准备、审批聆讯、路演销售的各自流程所需时间来看，最快大约需要10-15 个月的时间，募集资金真正到位估计最快要到2014 年中期至年末。 风险提示： 1. 国内乘用车销量大幅下滑 2. 出口市场低迷，郑州福耀、俄罗斯项目进展未按计划进行 3. 主要原材料价格反弹 (来源：中国财经)
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